SpaceX y la pregunta de los 1.770 billones de dólares
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SpaceX acaba de presentar el mayor IPO de la historia mientras pierde miles de millones. La sabiduría judía explica por qué esta aparente contradicción no es irracional.
SpaceX acaba de presentar la mayor oferta pública de acciones (IPO) de la historia mientras pierde miles de millones en gastos operativos. El judaísmo ha entendido esta paradoja desde hace siglos.
Una empresa que perdió 2.600 millones de dólares el año pasado acaba de solicitar salir a bolsa con una valoración de 1.770 billones de dólares.
Según cualquier métrica financiera convencional, esto no tiene sentido. La propuesta de oferta pública de SpaceX, que busca recaudar hasta 75.000 millones de dólares, superaría ampliamente el récord anterior de Saudi Aramco, que obtuvo 29.400 millones en el año 2019. Elon Musk podría convertirse en el primer humano en alcanzar una fortuna de mas de 1 millón de millones de dólares. Las cifras son asombrosas, casi caricaturescas.
Y, sin embargo, el mercado cree en ello.
¿Por qué?
Pagar por una visión
Parte de la respuesta está en Starlink, el negocio de internet satelital de SpaceX, que es rentable y está creciendo rápidamente, con más de 10 millones de suscriptores en más de 160 países. SpaceX también se fusionó con xAI y planea ofrecer servidores de inteligencia artificial desde el espacio. Pero ni Starlink ni xAI explican por sí solos una valoración de 1.770 billones de dólares. El resto de SpaceX (cohetes, desarrollo de Starship y el programa de Marte) consume efectivo a un ritmo vertiginoso.
Los inversores están pagando 1.770 billones de dólares por una visión.
Los inversores no están pagando 1.770 billones de dólares por lo que SpaceX es hoy. Están pagando por lo que podría llegar a ser: el sistema de transporte de la humanidad hacia las estrellas.
En otras palabras, están pagando por una visión.
Y aquí es donde el asunto se vuelve interesante desde una perspectiva judía.
El antiguo negocio de invertir en una visión
El judaísmo lleva 3.300 años invirtiendo en visiones.
Cuando el pueblo judío estuvo al pie del Monte Sinaí, no tenía nada. Ni tierra, ni ejército, ni tesoro. Eran un grupo de antiguos esclavos con un código legal recién recibido y una enorme promesa sobre un futuro que no podían ver. Cualquier inversor racional externo en el año 1300 AEC habría rechazado de inmediato ese negocio.
Sin embargo, apostaron todo por lo que podrían llegar a ser.
La Torá no fue entregada a una nación en su apogeo, sino a una nación en su punto de partida. El pacto del Sinaí fue, en términos financieros, una inversión basada en el valor futuro proyectado, no en ganancias presentes. El balance estaba vacío. La visión lo era todo.
La advertencia de la Torre de Babel
Sin embargo, una visión no es automáticamente virtuosa. La historia más vívida de la Torá sobre una ambición visionaria mal encaminada es la Torre de Babel. Una humanidad unida, que combinaba una extraordinaria capacidad tecnológica, se propuso construir algo que “alcanzara los cielos” y les permitiera “hacerse un nombre” (Génesis 11:4). Dios los dispersó antes de que pudieran terminarla.
Según la tradición rabínica, el problema no era la ambición, sino su propósito: la autoglorificación, el deseo de alcanzar la permanencia a través del ego en lugar de la contribución.
Musk no es un hombre carente de ego. Quiere control. El hecho de conservar el 82,4 % del poder de voto tras la oferta lo deja estructuralmente claro. La pregunta que la Torá nos obliga a formular no es si la ambición de SpaceX es enorme, sino si su misión está realmente orientada hacia algo más allá del engrandecimiento personal de su fundador.
“Hacer que la humanidad sea multiplanetaria” para asegurar la supervivencia de la civilización podría ser uno de los mayores actos de generosidad de la historia humana. Si la misión es auténtica, vale algo que ninguna hoja de cálculo puede capturar. Si es simplemente un monumento al legado de un solo hombre, una “Torre de Elon”, entonces la historia ya ha visto esa película antes, y no terminó bien.
La oferta pública más importante que presentarás en tu vida
Si dejamos de lado la escala, lo que está haciendo SpaceX no es algo inusual. Simplemente es inusualmente visible. Musk está pidiendo al mercado que asigne un valor presente de 1.770 billones de dólares a una empresa cuyos productos más trascendentales aún no existen. Cohetes que llegarán a Marte. Servidores espaciales que respaldarán la inteligencia artificial. Misiones que, en el mejor de los casos, están a una década de distancia. Los inversores no están siendo irracionales. Están realizando un juicio disciplinado: creen que esos rendimientos futuros, correctamente valorados, valen hoy más que casi cualquier negocio operativo de la Tierra.
El Talmud cuenta la historia de Joni, quien una vez vio a un anciano plantando un algarrobo. Joni le preguntó cuánto tiempo tardaría el árbol en dar fruto. "Setenta años", respondió el hombre. Joni insistió: "¿Esperas vivir otros setenta años para comer de él?". El hombre respondió sin vacilar: "Encontré algarrobos en este mundo porque mi abuelo los plantó para mí. Yo planto estos para mis nietos".
El valor de lo que estaba plantando era real y presente, aunque toda la cosecha estuviera en el futuro.
El hombre no estaba siendo sentimental. Estaba aplicando una lógica precisa. El valor de lo sembrado era real y presente, aunque los beneficios llegaran mucho más tarde.
Eso es lo que realmente significa ledor vador, “de generación en generación”. Es un método de valoración. El judaísmo siempre ha sostenido que las acciones cuyos frutos llegan décadas o generaciones después tienen pleno valor en el presente. Un padre que dedica años a la educación de un hijo antes de ver resultados. Una comunidad que construye una institución de la que nunca disfrutará plenamente. Una persona cuyo acto de bondad produce efectos que jamás llegará a presenciar. Todas estas son inversiones a largo plazo, mantenidas con convicción.
SpaceX está perdiendo miles de millones porque está plantando algarrobos. El mercado está interpretando correctamente esa realidad.
Por eso, la verdadera pregunta que debería suscitar la oferta pública de SpaceX no es si comprarías sus acciones. La pregunta es si estás viviendo como el hombre que planta pensando en el largo plazo. ¿Qué estás construyendo hoy cuyo valor completo no llegará durante tu vida? ¿Qué estás plantando ahora para que tus nietos puedan comerlo?
Esa inversión nunca aparecerá en ningún folleto de emisión bursátil. Pero podría ser la inversión con mayor rendimiento que puedas llegar a hacer en tu vida.
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